　　地产企业盼上市，地产公司一直心仪资本市场。自从有了股票市场，地产公司就没有放弃过上市的努力，深圳的一些地产公司为代表成为第一批吃螃蟹者和上市的受益者。然而好景不长，1993年的地产泡沫，使刚刚起步的房地产业受到了巨大的冲击，中国地产进入低迷。在这种条件下，监管部门的一纸禁令阻断了地产公司首发上市的坦途。
　　“曲线上市”
　　地产公司并没有放弃努力。以阳光股份、金融街、中远发展为代表的。地产公司开始了“曲线上市”。这时候，房地产业也度过了周期的低点，开始了又一轮的复苏，在政策的扶持下，地产公司蓬勃发展。终于，那道束缚地产公司手脚的上市禁令取消了，2001年成了地产公司上市年。天鸿宝业、金地集团等五家上市公司成为又一批上市的受益者。2001年秋天，中国地产开始短暂调整。地产公司上市的步伐也大大放缓，2002年只有一家地产公司（栖霞建设）上市。2002年10月份以来，“房地产泡
沫”争端骤起，地产类公司首发上市再次受阻，“曲线救国”——借壳上市空前盛行。
　　地产公司借壳上市的目的不外乎以下几个方面：
　　一是借壳上市有助于地产公司突破资金瓶颈。资金是企业的血液，对房地产公司来说更是如此。房地产项目投资大，周期长，涉及环节多，不可预料因素众多，需要的资金庞大。房地产行业经过几年的快速发展，造就了一批颇具实力的地产公司，这些公司发展到一定阶段、一定规模后迫切需要融资扩大规模，进一步发展，而证券市场正好提供了这样的窗口。
　　二是借壳上市有助于地产公司做强。募集了资金，有助于地产公司做大，但是做大仅仅是一个方面，更重要的上市给地产公司提供了一个接触外部市场、提高公司管理水平的窗口，通过这个窗口，地产公司可以了解外面的世界，外界也可以了解地产企业。事实证明，多数的上市公司经过几年的发展，实现了做强的目标。
　　三是借壳上市有助于提高地产公司品牌。地产公司通过在资本市场的规范运作，也会使其重视企业信誉、增强企业透明度、提高地产公司的知名度、树立上市公司品牌。即使不能够上市，借壳上市前后的一系列传媒报道、包装宣传也可以提高企业品牌和增加企业的无形资产。
　　四是其他目的。房地产业几年的飞速发展，使一些公司一夜暴富，一些地产公司手头积累了大量的资金，在这样的条件下，也不排除一些公司通过借壳上市在二级市场进行股票炒作及其他资本运作的可能。
　　得益匪浅
　　在借壳上市的地产公司中，金融街（000402）和中远发展（600641）可谓是做大、做强、做出品牌的典型。金融街公司前身为重庆华亚，北京金融街建设集团1999年12月27日开始入主，2000年5月进行了资产置换，重组比较彻底。重组以来，公司发展迅速，取得了优良的业绩，2000年以来，三年的每股收益分别为0.32元、1.20元、1.13元，2002年8月，成功增发，募集资金4.01亿元。最近，金融街年报显示，2002年加权平均每股收益及净资产收益率分别1.26元/股和29.63%，在已公布年报
中首屈一指。同时业绩小幅增长，主营业务收入及净利润分别为9.24亿元和1.67亿元，同比分别增长7.82%和10.60%，公司前景被一致看好。
　　中远发展公司前身为众城实业，中远（上海）置业发展有限公司1997年6月9日开始入主，入主以来，公司发展迅速，取得了优良的业绩，1997年以来，五年的每股收益分别为0.48元、0.53元、0.84元、0.77元、0.61元。2002年1月，成功增发，募集资金6.82亿元。目前，公司拥有优质项目，前景良好。
　　借壳无坦途
　　借壳上市，给地产公司走向成功提供了一种可能，但不能说只要借壳上市了，前途就会一马平川。首先，地产公司买“壳”过程中股权收购要支付巨额的资金。要借壳上市，地产公司必须收购足够的股权以达到控股地位，随着上市公司股本的不断扩大，股权收购的费用也越来越高，这意味着要占用大笔的资金。其次，在股权收购达成协议后，涉及国有股的股权转让还需报财政部审批，审批一般时间都比较长，另外还有不批准的可能。第三，被借壳的上市公司一般资产质量都不是特别好，地产公
司要变更其主业需进行资产重组，置入优质资产，这又是一笔不小的费用。最后，如果资产重组不彻底，或者即使是重组彻底了，以后年度运行中仍然有不小的风险。一直以来，地产类上市公司业绩不是很好，呈逐年下降的趋势，能够达到再融资条件的企业不到整个板块的1/4。这样，各个环节的不确定性和对资金的需求，加大了借壳上市的风险，这一点值得地产公司仔细衡量。（段海瑞）

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